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　　棚改资金以前主要依靠抵押补充贷款PSL，未来肯定相对收紧，目的是让地方债务显性化、透明化。地方政府的低成本PSL杠杆卖地游戏，一定程度受到影响

　　之前很多观点都说，地方棚改从国开行等获得抵押补充贷款PSL会收紧。这当然是事实，但之于当下，或者从今年的数据看，其实还并不是。

　　央行PSL余额显示，截至2018年5月末PSL余额达3.1万亿；累计增速方面，同比增长为33%，这比房地产销售数据猛多了；2018年前5月PSL余额新增4371亿，比2017年同期的2947亿实际大很多。

　　如此，你能说PSL真的放缓了吗？未来是，以及当下的观望肯定已经发生。原因是，地方债务要求显性化、透明化。

　　就此杠杆游戏有必要解释一下，什么是PSL？简单说就是地方搞棚改，要钱啊，商业银行或者传统金融方式，不是不可以，但成本高啊。这对于推进体量庞大的棚改肯定不利。

　　何况地方政府也希望棚改拆迁出的土地，卖个好价格。如果资金成本本身就高了，你说赚钱是不是没那么多？

　　于是，央行通过PSL向国开行等发放贷款，国开行等再把钱专项放给地方。

　　地方政府拿到这个低息资金后，迅速补偿给棚改户。棚改居民拿这个钱去消费也好，买房子也好，总之有了钱利好经济、社会、就业……

　　同时，有了这个专项PSL贷款，迅速完成了拆迁，土地平出来，马上就可以卖。这不就把钱赚回来，然后可以还给国开行等。忘记了说，一般棚改区都是各城市的老城区，其实周边配套不错，但老城区往往没地了，这一棚改不就有地了。

　　是不是完美的闭环，利好拆迁户，利好房地产销售，利好房地产企业、房地产开发和相关行业，也利好地方政府，一下子靠低成本的资金杠杆游戏撬高地价、卖更多好地。

　　但是有一个问题，PSL贷款，对于地方政府的账本来说，到底算什么？严格说肯定是地方债务，但通过一些平台公司的操作，似乎又不好说是地方债。重点还有，这些钱，以及卖地的钱怎么流向，其实并不好监管。

　　一句话，地方政府低成本拿到了钱，其实就是增加了债务。至于卖地收入是不是马上还回去，国开行也好，住建部也好，都管不了太多。因为，PSL专项贷款，基本都是中长期3、5年。

　　地方债最大的风险就是不透明，地方到底欠了多少钱，说不清。现在各种压力逼近，所以我们才要拆弹，要搞清楚地方债务是多少，并控制住。

　　因此，才有了此前的PSL贷款收紧消息。相对来说，这么便宜的资金被收紧，地方低成本资金的来源肯定受到一定影响。

　　同时好处是，PSL贷款一定程度收紧，确实可以减少世面上的地产投资资金。

　　还有更隐秘的，低成本的钱少了，老城区的拆迁也就会减少，没足够的钱怎么玩。这些地拆出来成本都不低，拆得相对少，综合地价也就涨得没那么快。以后怎么卖地？更多卖郊区、新城区呗，起码这些地相对便宜，对购房者来说也不全是坏事。

　　其实，现在控制地价、新房价格有压力，对于较大城市来说，中心区棚户区拆迁已经没多少赚头。拆了也不让你卖太高