11、方大特钢(15.26 -3.30%,诊股)：民营龙头降本增效显著 行业回暖带动业绩大涨

　　1月26日，公司发布《2017年年度业绩预增公告》，公司2017年全年归母净利润预计同比增加17.64-19.97亿元，即2017年预计实现归母净利润24.30-26.63亿元，同比增长265%-300%。其中，预计2017年四季度单季度归母净利润为8.9-11.23亿元，同比增338.64%-453.47%，环比增6.59%-34.49%。

　　长材龙头，极大受益于“地条钢”出清。

　　2017年钢铁行业供给侧改革去产能严格推进，彻底取缔“地条钢”，截至2017年6月，全国“地条钢”已全部出清，带动全国钢材价格尤其长材价格显著上涨，2017H2中钢协长材平均价格指数为112.62，环比增长16.64%。公司作为长材龙头企业，超过50%的主营业务收入来自螺纹钢的销售，极大地受益于“地条钢”出清，南昌螺纹钢价格2017H2环比上涨20.72%，2017年全年同比大涨60.16%;行业供需状况改善同时带动企业利润空间增厚，2017H2全国螺纹钢毛利环比上涨66.39%，2017年全年同比大涨159.94%，带动公司实现主营业务收入大幅上升，业绩连连攀升，全年盈利显著。按照公司预告，公司2017年四个季度单季度盈利分别为2.85亿元、4.20亿元、8.35亿元及8.90-11.23亿元。

　　区位优势明显，民营企业经营灵活。

　　江西省基础设施建设发展较快，2017年固定资产和房地产投资累计完成额同比增长分别为12.51%和16.09%，均明显高于全国平均水平的7.34%和7.92%，对钢材的需求增长稳定，是极少数的螺纹钢净消费省，钢材的需求较为稳定，公司作为江西省内为数不多的特大钢企受益较为明显。同时，民营企业机制下公司经营灵活，费用率较低，截至2017年三季度末，公司毛利率由19.92%增至29.45%，三项费用率由上年同期的9.18%降至8.29%，其中2017Q3公司三项费用环比下降25.1%，可见公司降本增效成果显著，公司盈利能力将持续上升。

　　业绩增长较快，上调盈利预测。

　　考虑到国家严禁新增产能政策仍将持续推进，供给端在未来释放空间有限，叠加2018年仍有3500万吨压减产能任务，公司主营螺纹钢产品价格仍将在高位获得支撑，2018年全年平均毛利高于2017年。而公司盈利能力的大幅上涨，未来在降本增效方面仍有持续改善空间，公司利润仍存有上涨空间。预计2017年-2019年EPS分别由1.70元，2.06元，2.20元上调至1.98元，2.39元，2.93元，对应2017年-2019年PE分别为7.98倍，6.60倍，5.37倍。按照目标PE10倍计算，上调目标价至23.8元，维持买入评级。(天风证券 王茜)