4。 信用债：利差趋于走扩，情绪相对谨慎

　　信用债收益率跟随利率债出现下行，2月3年期AA+中票收益率在触碰5.6%高点后开始持续下行，我们调查时3年期AA+中票收益率已下行至5.43%附近。

　　对未来三个月3年期AA+中票收益率的走势，市场情绪相对谨慎，略有分歧。有45%的受访者认为收益率会回到5.4%-5.6%的波动区间；22%的受访者认为未来收益率将抬升至5.6%-5.8%，此外还有25%的受访者认为收益率会进一步回落至5.2%-5.4%。

　　信用利差来看，年初以来再迎监管升级，叠加信用事件频繁发生，推升信用利差进一步走高。对于未来三个月信用利差走势，多数投资者预期会趋于走扩。具体来看：

　　根据我们的调查结果，65%的受访者认为未来三个月，信用利差将继续走扩；32%的受访者认为信用利差将基本持平；此外只有3%受访者认为信用利差将会整体压缩

　　5。 本轮债市上涨空间还有多大？

　　年初以来，国内债市从短端上涨逐步变成全面上涨，且已经持续了2个多月，10年期国债从接近4.0%的高点下行至目前的3.82%，债市小伙伴们终于感受到久违的春天气息，但同时市场又在担心未来还有多少上涨空间。

　　我们的调查结果显示，对于未来三个月10年期国债的上涨空间，有6成受访者认为收益率还会进一步下行，其中有22%的受访者认为最多下行到3.7%，有29%的受访者认为可能下行至3.6%，也有极少数受访者比较乐观，认为能够下行至3.5%的水平。但同时，有四成受访者认为未来下行空间不大。

　　从结果来看，尽管多数受访者认为债市还不会结束上涨，但也有不少投资者对债市未来的上涨空间存有担心，市场观点分歧较大。

　　6。 货币政策：预期会小幅上调公开市场利率

　　对于未来央行将如何实施货币政策，大部分人（62%）认为央行会小幅上调公开市场操作利率，另外有23%的受访者认为央行会继续维持现有操作利率。仅7%的受访者认为央行将上调存贷款基准利率。

　　7。 预期美债利率峰值3.3%

　　年初以来，美债收益率大幅攀升，10年美债最高到2.95%，目前回落在2.9%左右。对于未来美债走势，大部分人认为美债利率将继续大幅上行，对于十年美债的高点， 52%的人认为会到3.3%，还有25%的人认为会到3.5%，仅17%的人认为会在3%

　　8。 债市最担心监管和美国加息

　　受访者最担心的债市风险点仍旧是金融监管政策。年初以来，监管政策还在持续出台，去杠杆力度不减，备受关注的资管新规也尚未落地，2018年监管压力仍在，有超过71%的受访者均认为金融监管政策是债市的主要风险点之一。

　　美国加息、通胀和信用风险也是投资者关注的主要风险点。2月美国非农数据大超预期，3月加息几无悬念，随着美国年内加息，市场预期美债利率会进一步上行，中美利差或进一步缩窄。尽管我们认为目前中美利差仍有保护，汇率对国内货币政策的制约也大幅缓解，但美国加息仍旧是投资者极为关注的风险点，选择此项的受访者占比为59%，仅次于金融监管政策。

　　此外，选择通胀和信用风险为主要风险点的受访者占比均为48%。我们问卷发放的当天，2月通胀数据发布，CPI环比涨1.2%，同比跳升至2.9%，大超市场预期，引发市场对通胀的担忧；年初以来信用事件层出不穷，上周上海华信国际集团和富贵鸟债券大跌，亦引发不小震动，本次调查显示近一半受访者担忧信用风险。

　　此外，投资者对货币政策收紧和基本面也较担心，相对不担心的风险点是供给压力。