拨云见日

　　荀玉根团队指出：一季度市场波动加大、担忧变多，4月往往是行情决断期，预计三大担忧望逐渐消退，二季度市场拨云见日。从基本面看，新时代经济平盈利上，预计全部A股18年净利同比13.5%。金融监管方面，“中医调理”式降杠杆需要激活资本市场投融资功能。

　　投资策略上，荀玉根认为，筹码再平衡导致短期漂移，最终业绩为王，走向均衡。着眼全年，18年市场真正的主线是龙头，这源于中国经济步入到由大变强的新时代，强的微观基础是具有国际竞争力的知名大公司，行业集中度提高是实现这一过程的必然路径，龙头化是必然趋势。盈利增长支撑市场整体向上，价值龙头携手成长龙头，如银行、消费白马、5G、半导体、医药等。

　　此外，成长股经过近两个月的持续上涨，步入4月业绩密集公布期，开始去伪存真。大逻辑上，2018年成长股开始有机会源于宏观政策逐步变化，2015年年底提出供给侧结构性改革，简单概括为两步走，第一步是过去两年通过“三去”解决旧经济的问题，实现稳中求进的稳，第二步是从今年开始向“一补”倾斜，即政府的政策重点从之前的PPP、棚户区改造转向5G投资、半导体产业基金等等。成长性行业里，我们看好偏硬件的先进制造，包括5G、半导体，以及新型消费中的医药，如医疗服务、创新药。

　　中美贸易摩擦最新预判

　　张夏、陈刚团队表示，特朗普政府对于中美近期贸易摩擦的直接诉求是要求中国开放市场和降低关税，而并非真的把中国当成必须要打败的“敌人”进行敲打，基于这样的判断，中美在接下来两月进入谈判窗口期，任何措施均可以判定为“博弈策略”使得威胁不可信，因此，我们对市场偏乐观。特朗普在最新的twitter上表示“和主席是朋友”，“中国将取消贸易壁垒，双方将就知识产权达成协议”。

　　从现在开始到五月下旬，我们可以保持进攻的态势。虽然当前经济进入季节性旺季，经济数据可能出现反弹，(当然这也是我们预期中的)，短期内，偏周期内的行业也可能反弹。但是，我们建议偏中长线的投资者仍然聚焦中高端制造业和科技板块--无论是否发生贸易战，这些板块是中国崛起之“魂”。一方面，这是政策持续发力的方向，另外一方面，人工智能和物联网技术已经开启了一轮新的技术革命。五月下旬开始，我们要适当的降低风险暴露，或者加入防御属性的板块，例如农业、贵金属等，以防黑天鹅。

　　摩擦加剧，积极应对

　　表示，从宏观角度看，1)贸易摩擦进一步扩大化，但贸易磋商期内仍有回旋余地;2)中期选举时间表是我们判断美对华贸易政策的一条重要线索;3)倾向于贸易问题最终会以理性方式收场;4)从长期来看，随着中国制造业升级和“U2”时代的到来，贸易摩擦可能会阶段性出现;5)目前处于政策观察期，贸易摩擦若进一步加剧，或驱动进口美豆的价格上涨，对CPI存在一定影响。

　　中美贸易争端对A股短期的影响主要在风险偏好，但由于A股经历了美股连续调整冲击，将使得本次风险偏好的恢复将更为缓慢。A股自2016年形成的慢牛格局不变，绝对收益投资者控制仓位等待贸易争端更明朗波动率降回正常水平，对于相对收益投资者，类债券股票短期防御更好，但一旦风险偏好恢复将落后大市，建议重点关注大周期(优先银行/地产/化工)，大众消费(商贸/休闲服务)，先进制造成长(机械设备/新能源汽车/5G)。

　　摒弃短期“噪音” 机会犹存

　　李立峰、魏雪、艾熊峰团队表示，“中美贸易摩擦”第一回合交战高峰期或阶段性告一段落。USTR目前公布的约500亿美元商品清单只是建议性清单，接下来将征求公众意见，并举行公开听证会，也就意味着6月前不会开始开征关税;中国方面，称加征关税的具体实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况而定。后期决定于A股走势的很多的在于国内因素：1)资管新规正式稿的出台时间以及实施细则，将对风险偏好形成影响;2)随着“富士康”即将登陆A股，市场对后续“独角兽”发行的节奏以及融资规模等不确定性因素有所担忧。总体而言，短期A股市场步入震荡市，结构性机会犹存;但中长期角度来看，A股蓄势待发：资产配置时钟仍指向权益类市场。当前A股整体估值水平相比历史处于中位数水平附近，慢工出细活。

　　站在当前，我们建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。具体到行业配置上，我们推荐低估值“银行”;另外“高端制造”作为2018年配置主线，“军工、机械设备、电气设备”等板块受益;成长板块，4月份是季报披露期，成长股步入“去伪存真”的阶段，精选“价值成长”成为当前主要策略之一。主题方面，我们依旧持续主推“海南板块”等。

　　除了中美贸易，需关注什么

　　包承超指出，除了中美贸易，我们还需要关注55号文影响下，信托业通道产品的清理;经济在一致预期悲观下的反复;潜在的股市流动性需求压力等问题。

　　行业配置方面，关注大金融+军工板块投资机会。在经历了前期市场的调整后，目前行业整体的估值朝着相对更加合理的方向发展。整体上我们认为应该继续坚持淡化风格、深化价值，沿着景气主线均衡配置。而大金融板块在经历了前期的市场调整之后，目前估值已经回归到合理区间，板块景气则具有一定的确定性，同时龙头也利好于政策的落地，是价值板块中的不二选择。弹性品种则首推军工板块，军工板块目前的估值与配置均处于底部，基本面预期将会有环比改善，同时也将受益于政策的推动。同时关注估值显著偏低的周期板块。

　　主题配置上，关注改革开放、供给侧结构性改革补短板、半导体以及PPP等。改革开放方面，重点关注海南旅游岛、上海自由贸易港区以及一带一路等;供给侧结构性改革补短板方面，重点关注工业互联网、人工智能等;半导体方面，政策和资本双重助力下，集成电路国产化风口或已到来，关注紫光国芯、兆易创新、北方华创、长川科技、士兰微等;PPP方面，估值低位提供安全边际，基本面改善有望催化主题行情，关注东方园林、蒙草生态等。