将迎来重要转折点

　　2月以来市场持续震荡，目前来看，多数不确定因素将在4月份得到确认，市场从而将迎来重要的转折点。

　　从基本面来看，4月中旬公布的数据或将确认经济增长仍将显现韧劲。本周即将公布的物价和进出口数据，以及本月17日将公布的GDP、工业、投资、消费等数据至关重要，整体来看，预计经济增长仍将显现韧劲。从上周公布的中国PMI数据来看，中采PMI和PMI再度背离，经济增长出现波动预期。另外，从高频数据来看，也显示我国经济依然保持韧性，比如发电耗煤量同比、水泥价格、挖掘机销量、汽车销量等中观数据继续向好。

　　海外方面，发达经济体的复苏状况出现分化，但全球经济的增长预期依然乐观。

　　从流动性来看，各项利率均延续下行态势，沪股通、深股通资金继续流入A股市场。上周各项利率均延续下行态势，一周和三个月shibor分别下行10bp和20bp，票据直贴利率下行5bp，十年期国债收益率下行2bp。此外，上周沪股通、深股通资金继续流入A股市场超过40亿元，累计净流入逼近4000亿元。

　　从政策面来看，进口替代与产业升级进程将加速。短期不确定性因素对市场有一定影响，但中期必将趋向缓和。随着相关因素的明朗，我国芯片、航空航天设备、机械设备等领域的进口替代与产业升级进程将加速。因此，在反弹窗口布局期，投资者可重点关注芯片、医药、汽车、航空航天等领域机会。

　　更可能呈现结构性行情

　　在不确定因素影响下，近期全球市场均出现波动，对于二季度市场，投资者需要关注：1)不确定因素持续演绎，从而影响相关行业的盈利预期。2)美国加息、海外股市波动加大等外部变量或将持续影响A股市场环境和风险偏好。3)金融去杠杆继续推进，流动性预期出现波动。4)年报披露期密切关注业绩不达预期，尤其是市场预期过高或机构仓位过重的个股或板块。综合来看，我们判断市场或难以出现整体性上涨走势，而更可能呈现结构性行情。

　　短期波动不改“大创新”主线。短期市场将以震荡为主，我们继续看好政策面转暖叠加估值去泡沫后“大创新”行业的投资机会：1)相关不确定因素凸显了我国支持发展相关高端技术行业的必要性和紧迫性，“大创新”行业有望持续获得政策支持而得以迅速发展。2)政策暖意更加明确，比如鼓励支持“独角兽”企业上市、中概股发行CDR等。此外，近日四部委发文定向减免集成电路企业所得税，国务院办公厅发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》。3)机构对“大创新”行业在仓位结构上仍有提升空间。

　　具体来看，建议关注电子(消费电子和半导体产业链)、通信(5G)、军工、机械(细分子行业的核心龙头企业)、创新药(政策变革推动创新药从中国逐步走向全球)、电动车(消费升级驱动下电动汽车产业将从政策驱动向内生驱动过渡)等领域。主题投资方面，建议关注网络安全、人工智能等品种。

　　市场仍以震荡为主

　　经济数据显示我国经济增长前景继续平稳向好，但短期不确定因素对市场仍有扰动，市场波动因此或加大，短期市场仍将以震荡为主。

　　首先，从资金面来看，市场流动性相对平稳，资金面无忧。在稳健中性的货币政策下，后续流动性预计仍将处于较为平稳局面。

　　其次，从政策面来看，不论是PMI，还是一季度全国发电量等数据，均显示工业企业的平稳增长态势。而增值税改革措施亦对多个行业形成利好，有望助推实体经济的进一步增长。上周管理层发布了《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》，对医药行业尤其是仿制药细分领域形成利好。我们认为，在经济转型背景下，未来我国对科创行业的政策支持力度有望进一步加大，符合新经济模式的行业与企业将迎来较大发展机遇。

　　再者，从市场情绪面来看，截至4月3日，融资融券余额为10038.65亿元，较3月30日增加29.75亿元，市场情绪小幅回升。此外，在770家预告一季报公司中有418家公司业绩预增，其中翻倍的有205家。上市公司业绩表现总体向好，也在一定程度上有利于稳定投资者情绪。

　　最后，从技术面来看，近期市场反复震荡，上证综指在3100点附近支撑较强，创业板指亦在1800点至1900点之间窄幅震荡。从成交量看，近期两市并没有明显缩量。综合来看，两市下跌空间均有限，但由于面临压力位，还需要时间消化，短期继续震荡的可能性较大。