生物医药行业:医疗改革启示录之医保支付标准篇 荐4股

　　类别：行业研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：魏巍,叶寅 日期：2017-12-19

　　国内医保支付改革条件基本成熟。医保支付改革的主要驱动因素包括药品价格机制不成熟缺乏有效监管、人口老龄化带来的医保支出快速增长以及政策引导。我们认为医保支付改革的条件已基本成熟:1)2015年《关于印发推进药品价格改革意见的通知》决定自2015年6月1日起,取消绝大部分药品政府定价,为医保支付改革提供基础。2)一致性评价作为首要分类依据是建立“按通用名”制定的药品医保支付标准制度的前提条件。3)药品集中采购为“合理市场价”提供可靠数据。4)地方层面福建省率先发布医保支付结算标准。

　　DRGs在发达国家成效显著,我国开始向预付制转变。医保支付方式总体可分为后付费制和预付费制两类,其中后付费制主要有按项目付费和按服务单元付费两种;预付费制则包括总额预付、按人头付费、按病种付费等。美国、德国等发达国家借助总额预付、DRGs等方式有效控制了医疗费用。美国早在1983年就开始实施按病种付费的医保支付方式改革,到1997年Medicare计划住院费用中按病种支付的比例就已达到66%。德国70-90年代实施总额预付改革;1997年以后,德国开始在总额预付的基础上探索按病种付费,到2009年建立了全国统一的DRGs支付模式。目前在我国比较广泛实行的是按服务项目付费,属于后付费制度。在这种支付方式下,付费方在医疗服务行为发生后按实际费用进行补偿,难以有效控制费用。近年国家层面多次下发按病种支付指导文件,北京、安徽等地积极响应,推进按病种支付的试点改革。

　　海外创新药价格谈判机制成熟,我国已完成两批谈判。美国的药品价格谈判政府监管宽松,更多体现市场机制的要求,药品价格自由化程度较高,PBM公司在其中扮演了重要作用。法国是实行社会医疗保险制度的国家,由卫生部、HAS、CEPS、UNCAM等多部门参与谈判过程。我国已完成两批共计39个新药价格谈判,第一批由卫计委主导谈判的三个药品降价幅度超过50%,第二批由人社部主导,共36个品种入围,包括31个西药和5个中成药,其中抗肿瘤类18个,占比50%。平均降幅40%,大部分集中在20%-50%间,单抗和替尼降幅较大、平均超过50%。鼓励建立用药范围动态调整机制,让符合条件的新上市品种尽快纳入报销范围,未来新药谈判将常态化。

　　投资建议。我国医保支付方式改革的方向已基本确立,即通过总额预付、按病种付费等混合支付方式控制总体医保支出增长;同时通过价格谈判将临床急需、创新程度高的药品纳入报销范围,解决部分重大疾病患者的就医问题;对辅助用药等利益品种报销比例减少、甚至取消,节省的医保资金更多地用于有治疗效果的创新药、高品质仿制药上。看好三个方向:1)高品质仿制药将受益于进口替代,建议关注华海药业( 600521】;2)创新药将受益于动态价格谈判机制,推荐科伦药业( 002422);3)PBM将是有利工具,建议关注南京医药( 600713)、海虹控股(000503)。

　　风险提示:政策执行不达预期;降价风险;研发风险。