安科生物：业绩保持较快增长，水针申报生产取得一定进展

　　安科生物 300009

　　研究机构：中泰证券 分析师：江琦 撰写日期：2018-02-28

　　事件：2018年2月27日公司发布2017年业绩快报，2017年公司实现营业总收入10.96亿元，比去年同期增长29.09%;营业利润为3.30亿元，比去年同期增长50.46%;利润总额为3.30亿元，比去年同期增长42.60%;归属于母公司普通股东的净利润为2.76亿元，比去年同期增长39.91%。

　　点评：业绩符合预期、保持较快增长。2017年公司实现归母净利润2.76亿元，同比增长39.91%，公司增速保持较快增长。分季度看，公司经营有一定季节性，下半年的收入和利润规模明显高于上半年，特别是第四季度实现环比近28%的收入增速，我们认为主要是和子公司中德美联、苏豪逸明业务性质有关。

　　我们预计生长激素仍保持较快增长，苏豪逸明和中德美联全实现全年经营目标。2018年公司在精准医疗领域继续推进，CD19靶向CAR-T细胞产品已申报临床获得受理，完成购买重组贝伐珠单抗的临床研究批件及相关技术，与德国默天旎生物技术有限公司签订合作备忘录推进产业化的全自动CAR-T细胞制备工厂。公司内生经营稳健、发展符合预期，在研品种HER2单抗处于临床Ⅲ期、水针申报生产审评已取得阶段性进展，看好公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业。

　　维持对于安科生物的核心逻辑：（1）主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持快速增长，2018年生长激素水针剂有望上市进一步加速业绩增长;此外更有长效生长激素、HER2单抗等大品种处于临床Ⅲ期。

　　（2）优质子公司中德美联在法医检测领域保持领先优势，Y染色体库和常染色体库建设稳步推进;苏豪逸明深耕多肽原料药领域，大品种缩宫素原料药待审评。（3）精准医疗全产业战略先行者：公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局，策略走在行业最前沿，5年后精准医疗有望逐步进入收获期。子公司博生吉安科的CAR-T产品研发顺利，已经申报临床获得受理。

　　盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019年公司实现营业收入10.96、13.60、16.50亿元，同比增长29.03%、24.09%、21.32%;归属母公司净利润2.77、3.69、4.70亿元，同比增长40.26%、33.50%、27.17%，对应EPS为0.39、0.52、0.66元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业，核心产品生长激素保持较快增长，优质子公司中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点;2017年起精准医疗取得阶段性进展，其中HER2单抗处于临床Ⅲ期，CAR-T细胞产品申报临床获得受理，水针报批生产进入优先审评，维持“增持”评级。