贪大求全

　　暴风集团如何从万众瞩目的创业板“股王”沦落到了今天的地步？

　　在薛云奎看来，是因为该公司“自上市以来，为了追求更快速的销售增长，开始转型硬件业务。从这个意义上来说，暴风集团已然变身为硬件提供商，尤其是电视机产品提供商，而非互联网平台提供商，这种做法完全脱离自己的主战场和核心优势，除大幅增加销售收入外，电视机市场的同质化竞争必然会导致该公司品牌与竞争力大幅下降”。

　　前述分析师认为，暴风集团上市之后，从暴风影音一直扩张到了暴风电视、虚拟现实、暴风体育等多个领域，试图从单一视频业务扩展到涵盖互联网视频、VR、智能家庭娱乐、直播、影视文化、互联网游戏、O2O等业态的“联邦生态”。其中，红极一时的VR项目，一度被视为暴风集团的核心业务，但这个项目极度烧钱，加之技术不成熟、内容匮乏等原因，最终以亏损和股权转让收场。现在暴风集团all for TV，但暴风TV却是越做越亏的项目。

　　暴风集团在7月10日公开的《三年大考，暴风雨中的暴风——冯鑫的内部两小时长谈》（以下简称《长谈》）一文中，冯鑫也承认，“现在回头来看，当时还是有膨胀心态。比如有100块钱做50块钱的事是一种状态，有100块钱干200块钱的事，是另一个状态。或者觉得5件事都对，但以你和团队的能力，只能干一到两件事。”

　　上市以后，暴风集团确实犯了贪大求全的大忌。《中国经营报》记者梳理发现， 2015年4月，暴风集团对暴风魔镜增资扩股；上市不到两个月，暴风集团在2015年5月宣布扩大业务线新战略，从一家网络视频企业转向DT时代的互联网娱乐平台；2015年7月合资成立暴风TV；2015年8月对外发布“暴风加油站”项目，宣布将免费提供电影、电视剧、音乐、电子书、游戏等资源的下载和观看服务；从2015年10月起，暴风集团先计划以6亿元收购一家从事文学作品版权运营的公司；2016年3月又拟斥资31.05亿元以发行股份和支付现金相结合的方式，收购甘普科技100%股权、稻草熊影业60%股权、立动科技100%股权，但该方案在2016年6月被监管机构否决；与此同时，暴风集团2016年6月又合资1亿元设立暴风体育，主要发展体育文化业务。

　　跑马圈地让暴风集团饱受资金压力。本报记者发现，面对资金压力，暴风集团首先是通过吸收外部投资获取现金，其中2015年获得2.94亿元、2016年获得3.37亿元，其次是在2017年7月向5家银行申请2.9亿元的授信额度，另外是冯鑫不断质押股权换取资金，导致冯鑫所持股份当中的95.35%都被质押。

　　相关媒体披露，冯鑫所质押的股权平仓线在10~12元之间，随着近日暴风集团股价跌至13元/股以下，冯鑫面临的爆仓危机已经是越来越严峻。

　　被冻结的股份，按照《长谈》中冯鑫的说法，“中信资本是暴风魔镜一个股东，2017年提出提前撤资，可能的原因是对VR行业的判断⋯⋯我们答应撤资的要求，由我个人出资回购暴风魔镜股份，投资额在8000万元左右，已经还了5000万元，由于我个人也没有什么其他财产，股票也基本上都质押了，到现在还剩下4000万元（含利息1000万元），一时拿不出那么多现金，导致目前的司法冻结。”

　　记者通过天眼查平台发现，中信资本领投暴风魔镜2016年1月的B轮2.1亿元融资，但具体投资金额不详。

　　对于目前的压力，《长谈》中，冯鑫认为，“第一我的股权现在基本都质押了，当前股市整体走势低迷，质押价格的压力是不断增大的。第二暴风体系下的公司在融资的时候，我承担的一些融资担保压力，可能会转变成债务压力。”对于上市公司，冯鑫表示：“从财务上来看，其实压力蛮小的，它本身的债务压力很小，前段时间有5000万元融资的消息，也反映了上市公司的资金压力，但从数量级来讲是很小的压力。”

　　薛云奎指出，暴风集团2017年末的负债余额为19.15亿元，占总资产的64.86%，较2016年末的67.69%略有下降，这表明该公司财务风险有所降低；但就短期而言，该公司2017年流动负债余额18.76亿元，同期流动资产余额18.28亿元，也就是说该公司短期偿债能力不足，资金周转捉襟见肘，容易发生挤兑风险。

　　前述券商分析师认为，生态体系崩塌、电视硬件亏损、流动性不足以及金融机构踩踏等乐视危机的状况，暴风集团或有相似之处，暴风集团应根据前车之鉴，避免走向真正的危机。