降准时机如何抉择？

　　由于当前我国存款准备金率较高，多位分析人士均表示，降准是未来大趋势。Wind数据显示，目前中小型存款类金融机构存款准备金率为14%、大型存款类金融机构为16%。

　　光证资管首席经济学家徐高认为，社融规模今年前几个月增长缓慢，同时表外转表内趋势显著，表外融资收缩明显，社会融资需要通过表内信贷来完成，而通过降准来充实商业银行的放贷能力是很必要的。“现在这个宏观形势是需要降准。”

　　“降准有空间、有必要。”温彬称，“空间而言，大型金融机构存准率为16%，在国际上仍处于较高水平。必要性而言，目前外汇占款比较平稳，近期基本维持在0左右，不会形成新的基础货币投放，而M2处于历史地位运行，要保持合理流动性水平，可以通过降准或者通过公开市场操作。”

　　他认为，通过MLF补充流动性有两个弊端：一是商业银行获得流动性的成本比较高，这也会影响到实体融资成本，因为随着美联储加息，一年期MLF利率已经从3%上升到3.3%，而一年期存款准备金只有1.62%。二是MLF只有一级交易商获得，中小银行不能直接拿到。因此，降准同时置换MLF是比较稳健的。

　　4月末召开的国务院常务会议要求，力争到三季度末小微企业融资成本有较明显降低。央行行长易纲5月29日到人民银行营业管理部调研时表示，人民银行等金融管理部门不断加大小微企业金融服务的政策引导和支持力度，灵活运用各种货币政策工具，推动金融市场产品创新，有效缓解小微企业融资难、融资贵问题。

　　温彬认为，通过降准释放流动性，引导银行体系资金成本下降可能是一个比较有效的措施。同时，6月美联储加息是大概率事件，届时中国央行可能会跟进，这样MLF成本又会提高，所以通过降准置换，既可以保证金融体系稳定，也可以降低资金成本。“如果是降准置换MLF，我觉得可以择机实施。”

　　徐高认为，从国内经济来看，6月是否会降，需要等5月数据出炉，若社融数据仍旧较低可能需要降准，但也不一定，最终还取决于很多因素，比如美元走势等。“降准是还有空间，但是我觉得4月降准完之后，应该需要观察一下上次降准的效果，感觉不会那么快。”前述农商行交易员称。