其次，定向降准和差别准备金动态调整大概率将于2018年2月实行，对春节后流动性有较大正面影响，自动质押融资业务新规将于1月29日正式施行也将有利于春节前后的流动性环境。

　　明明预测，随着年末资金面紧张局面逐步缓解，10年期国债收益率仍将维持在3.8%~4.0%区间。

　　CPI温和上涨

　　1月10日上午，国家统计局公布了2017年12月与全年物价数据。

　　从单月数据来看，12月份CPI同比上涨1.8%，涨幅比上月上升0.1个百分点。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，食品价格上涨是拉动12月CPI上升的主要原因。

　　12月PPI(生产价格指数)同比上涨4.9%，涨幅则比上月下降0.9个百分点。刘学智表示，前期价格上涨较大的上游产业呈高位回落特点，12月PPI同比涨幅缩小基本符合预期。

　　全年数据来看，2017年全年CPI上涨1.6%，涨幅比上年回落0.4个百分点;全年PPI上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。

　　刘学智称，2017年全年CPI平均涨幅收窄，核心CPI稳中略升，预计2018年CPI同比涨幅将上升至2%左右，通胀水平温和，PPI将保持增长态势，涨幅有所收窄。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊表示，2017年CPI涨幅显著低于3%的目标通胀率，预计2018年政府还会把目标通胀率维持在3%，但与之前有所不同的是，2018年的实际通胀水平将在2.5%左右，可能会比较接近目标值。

　　章俊也认为，虽然诸多因素指向通胀率可能回升，但2018年物价上涨整体可控，不会成为政策层面的焦点性问题。

　　“从实体经济层面来看，年内出现经济过热而引发较高通胀的概率很低。”章俊还表示，从货币层面来看，虽然央行目前没有跟进美联储加息，但金融去杠杆已经显著推高市场利率，中美利差维持在高位，为稳定人民币汇率提供了坚实的基础。

　　章俊认为，在国务院金融稳定委员会的统筹下，“双支柱调控框架”下的中性货币政策和宏观审慎政策将继续推动金融市场去杠杆，因此从货币角度来看，没有通胀大幅上升的基础。

　　存贷款利率是否需要调整?

　　值得关注的是，2018年央行是否需要调整存贷款利率，近日再度引发市场讨论。

　　刘学智认为，总体上看，2018年物价形势将有助于经济平稳运行，不会产生货币政策相应调节的要求。

　　国泰君安固收首席覃汉认为，近期对加息讨论的升温，根本原因还是在于市场对于通胀的担忧正在抬升。“从通胀、宏观、政策等多个角度来看，我们认为目前并不是一个适合传统加息的窗口期。”覃汉称。

　　覃汉认为，虽然短期内，乃至2018年上半年，传统加息可能都很难看到，但是在下半年随着通胀压力增大、银行净息差持续低位，以及脱虚向实下的信贷投放走高，存贷款利率存在不小的上调可能性。

　　再从人民币汇率的角度来看，人民银行参事盛松成近日也表示，真正对金融市场和汇率有影响的不是存贷款基准利率，而是金融市场利率，因此，不主张甚至是反对目前加息。

　　“最近几个月，金融去杠杆导致金融市场利率上升，上升以后和美联储利率相差1.5个百分点，所以不存在汇率压力问题，也不一定要提高实体经济存贷款利率。”对未来三到五个月的判断，盛松成则认为，要看CPI水平。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，政策工具既需要将存量债务保持在一定的水平上，又要控制增量债务。保持贷款基准利率不变，可以让存量债务的利息基本不变。银行通过对新增贷款的利率上浮，即可应对市场资金供求变化。2018年基准利率仍将保持不变。