业绩预计边际改善

　　谈到券商股行情上涨、估值提升，就不得不提一个重要影响因素：业绩。从2017年业绩表现看，1-11月，证券行业实现营业收入2718亿元，净利润1011亿元，同比分别减少7.94%和12.29%，行业经营业绩同比仍呈下滑态势。

　　国开证券表示，维持券商行业2017年业绩触底判断，预计2017年行业实现营业收入3069亿元，同比减少6.43%。

　　展望2018年券商业绩，多数机构较为乐观，认为行业基本面将边际改善。彭文预计，2018年在中性情景下行业营业收入增速为4%;预计盈利增速为7%;对应ROE为7.1%。当前价格对应的大券商2018年PB水平1.4-1.7倍左右，PE 水平15-18倍。

　　从各项具体业务表现看，长城证券指出，强监管或在2018年边际改善，进场资金驰援可期，2018年行业发展值得期待。核心假设为日均股基成交量5500亿元、行业平均佣金率万分之3.1、两融平均余额9500亿元、IPO发行2500亿元、再融资12000亿元。预计2018年中性情况下的营收及净利润增速分别为6%、10%。

　　彭文指出，当前国内证券板块仍处于发展阶段，未来在经济持续发展、资本市场逐步成熟及证券行业内部转型加速的三维度催化下，行业具备较大的成长空间。

　　经济发展方面，当前政策支持直接融资市场发展、深化金融改革，蓬勃发展的中小型及高新技术类企业更依赖直接融资市场提供的金融服务，证券行业的重要性将逐步凸显。

　　资本市场方面，多层次资本市场体系的完善及海内外资本市场的互联互通将拓宽证券行业业务边界、丰富收入来源。

　　牌照红利弱化将倒逼证券公司转型加速，改变当前业务同质化、收入结构单一、业绩波动较大等问题，行业分化将加速，集中度有望提升，基本面优质的大型券商有望取得竞争优势。

　　把握2018年结构性行情

　　券商股行情看业绩也要看市场“脸色”。王丛云指出，短期看，券商行情仍需看市场表现，市场的波动是重要影响因素。从长期看，多层次资本市场建设将催化券商重资本业务的发展，有利于券商板块估值的提升，同时降低对市场表现的依赖，需要重点关注。

　　光大证券(13.80 +0.00%,诊股)预计，2018年下半年受益于无风险利率的下行与权益资产的价值重估，券商股的表现有望超越保险和银行。市场对于保险和银行的投资机会已经充分认识，但市场对券商股的投资机遇却存在较大分歧，潜在的预期差较大。因此，更想强调的是，风物长宜放眼量，券商股的中长期配置机会已经愈发凸显。

　　也有机构人士预计，2018年证券行业基本面虽有改善，但幅度有限，将不会有基本面驱动的趋势性牛市，但叠加政策改善、改革提速等，看好板块结构性行情。

　　国开证券认为，2018年轻资产业务迅速增长是证券行业估值提升的催化剂，市场回暖和IPO改善是最大契机，建议关注华泰证券、广发证券(17.27 +0.29%,诊股)、中信证券(18.85 +0.96%,诊股)、国金证券(9.76 +0.72%,诊股)和兴业证券(7.41 -0.13%,诊股)。长期来看，打造内生增长模式是券商股获得持续性估值提升的根本途径，除了布局领先的大型综合券商，部分中小券商也做出了有益探索，如长江证券(8.00 +0.13%,诊股)。