永辉超市:腾讯入股,线上线下融合有望加速

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：唐佳睿 日期：2017-12-18

　　公司实际控制人拟以8.81元/股的价格向腾讯转让5%股权

　　12月16日,公司公告称:公司实际控制人张轩松、张轩宁先生已与林芝腾讯科技有限公司签署《关于永辉超市股份有限公司之股份转让协议》,张轩松、张轩宁先生拟以8.81元/股的价格(当前价9.78元的90%)分别转让2.31亿股、2.48亿股公司股份予腾讯,转让价款分别为20.31亿元和21.84亿元,转让股份合计占公司当前总股本的5.00%。本次转让前,腾讯不持有公司股份,如本次转让完成后,腾讯将持有公司4.79亿股,占公司股份总数的5.00%。另外,林芝腾讯科技有限公司拟对公司控股子公司永辉云创科技有限公司进行增资,取得云创的部分股权,有关增资事宜具体细节将由云创各股东与腾讯进一步磋商并签署正式增资协议确定。

　　腾讯加强零售布局,线上巨头线下之争愈演愈烈

　　相对于阿里布局盒马鲜生、参股线下商超等动作。腾讯此前在推进线上线下融合方面的举措一直相对保守,主要通过旗下微信支付与微信小程序引流实现。此次布局永辉超市,标志着两大互联网巨头在线上线下融合方面的竞争进一步加剧。永辉超市背靠腾讯,未来展店速度及新技术、新业态落地速度均有望加快,而微信平台相对支付宝的社交场景优势或将强化永辉超市的用户粘性,增强用户体验。

　　规模优势逐步显现,股权激励计划强化凝聚力

　　公司是A股超市行业龙头,主打生鲜制品,前几年持续的强势扩张,今年以来,前期拖累业绩的新门店逐渐步入成熟期,费用率有所下降,毛利率也因为公司不断增强的规模优势而处于较高水平。公司股权激励计划的考核条件略为保守,目标较易实现。该计划有望在公司发展的重要节点起到强化凝聚力作用,增强员工责任感、归属感。

　　维持盈利预测,维持增持评级我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS分别为0.18/0.22/0.26元的预测,维持“增持”评级。

　　风险提示:

　　公司外延扩张未达预期,管理层短期变动风险。