过去10年来，基本每隔一段时间，啤酒行业便会有一轮整体性的行情，逻辑基本上也类似;但回过头来看，国内啤酒公司的利润率并没有显著改善，问题的根源可能在于“华润+青啤+百威+燕京+嘉士伯”的五强格局迟迟未能进化为三足鼎立甚至是两强争霸，因此行业的销售费用率迟迟没有趋势性改善。目前我们看到的提价行为更多是消费升级背景下，产品升级带来的吨净利提升;在CR5格局没有发生明显变化的情况下，行业的激烈竞争并未改变。

　　而对于这样一个份额决定利润率的行业，即便是看好未来格局改善，投资上应该首选市占率第一的港股华润啤酒，而不是A股的青岛啤酒、重庆啤酒（嘉士伯）、燕京啤酒、珠江啤酒等标的。

　　版权：面临诸多风险

　　如果说啤酒只是搭了世界杯便车的概念股，以当代明诚为代表的版权公司就是纯正的世界杯受益标的。

　　当代明诚成立于1992年，自2015年重大资产重组收购强视传媒后，正式进军影视转型文化企业。2016年，公司收购了双刃剑体育，切入体育营销产业;2017年继续收购新英体育进入体育版权领域，扩展了公司体育板块的拼图。之所以说公司是纯正的世界杯概念股，原因在于旗下双刃剑体育是2018年世界杯亚洲区权益分销的独家销售代理。

　　看似概念纯正，但仔细看又会发现公司存在不少投资上的隐患。首先是盈利持续性的问题，双刃剑体育今年有世界杯权益分销的代理权贡献业绩，但明年之后怎么办？有券商分析师认为，3月30日公司拿下2017年-2022年五个赛季的西甲版权后，盈利持续性的问题能得到解决，这里边可能忽视了一点，这次的西甲版权其实早前已被苏宁拿下，有消息称当代明诚是以更高的价格从苏宁手中接盘，未来运营时能否盈利尚未可知。实际上这种头部版权天然更适合拥有终端流量的BAT，做头部内容分销的商业模式未必行得通。

　　其次是上市公司的背景是当代系，结合当前趋紧的资金环境，这类高杠杆的民营资本能否顺利渡过难关还不好说，公司质押比例目前还高达52%，已经突破了新规后要求的质押红线。再者，公司还在3月底披露了董监高的减持计划，计划减持比例合计达到5.68%，如此大手笔的减持意图也实在是难以看清。

　　除了啤酒和版权，实际上其他的世界杯概念股在基本面上都存在或多或少的瑕疵。比如去年底预期很高的彩电，多数观点认为体育大年能促进销量的提升，且面板成本持续下行，理论上今年应该是黑电上市公司盈利改善的一年;但实际上，面板的下行诱发了价格战，多款尺寸整机价格在今年一季度降到了历史最低水平，而在销量方面，数据显示，其较去年同期并不乐观。所以在参与世界杯主题时，投资策略整体上还是应以主题心态看待，在享受行情的同时多一份谨慎，预期兑现则是获利了结之时。