龙头券商受益更为显著

　　与此同时，多家机构看好CDR给证券行业，特别是龙头券商带来的机会。

　　中金公司测算，CDR 落地有望增厚证券行业收入46-123 亿元（其中投行收入增厚39-116 亿），约占2017年行业收入1.5%-4.0%。CDR 发行及交易虽然对行业整体收入提振较为有限，但或将集中体现在投行及跨境服务能力领先的少数龙头券商上。

　　申万宏源证券证券分析师王丛云判断，CDR发行主要仍采用新增基础证券的方式，即融资的方式，因此CDR发行对于证券公司来说是2018年证券承销保荐业务的重要增量。

　　根据申万宏源策略团队的估计，CDR初步融资规模为1700亿，单均融资规模在120-250亿左右，考虑阿里巴巴发行ADR承销费用以及发行规模接近的国泰君安承销保荐费用，预计CDR承销保荐费率在1.25%-1.50%之间，对应承销保荐收入贡献在21.3-25.5亿之间，由于2018年CDR发行主要集中在中信证券等几家券商，龙头券商受益更为显著。

　　平安证券分析师陈雯认为，2018 年以来，市场对于政策的边际改善仍有预期，CDR 试点业务加速，优质券商将在承销、存托以及做市方面获取收入，测算首批试点预计产生的承销费收入可以给投行业务收入带来20%的增速。