斑马消费 沈庹

　　长生生物遭遇“疫苗门”事件，16日早盘开盘跌停，韭菜们根本没来得及跑。

　　最严重的是，相当于生产许可的药品GMP证书已被监管部门收回，公司业绩贡献近半的狂犬疫苗产品被要求停产和召回，今年公司的业绩恐会受到重大影响。

　　斑马消费发现，更大的风险在于，几乎决定企业长足发展的研发投入方面，在近几年来不尽人意，甚至低于同行。

　　颇为讽刺的是，长生生物在购买低收益的银行理财产品却十分大方，7月5日，公司公告一项合计37亿元理财计划。

　　研发投入低于同行

　　长生生物（002680.SZ）是国内第二大狂犬疫苗和水痘疫苗生产企业，其中，狂犬疫苗产品主要来自于全资子公司长春长生公司。

　　2017年报显示，长春长生在当年狂犬疫苗产品实现收入7.34亿元，占比上市公司当年营业收入的47.26%，狂犬疫苗的销售额增长接近50%，产品毛利率达92.70%。

　　可以这么说，上市公司业绩增长与狂犬疫苗产品的生产和销售息息相关，但是，靠大单品走遍天下已不太可能，同业公司沃森生物（300142.SZ）、智飞生物（300122.SZ）等多家企业都在布局或已有狂犬疫苗产品。

　　从近两年来的研发投入来看，长生生物的表现并不尽人意。

　　斑马消费梳理发现，在2016年和2017年，长生生物研发投入分别为0.43亿元和1.22亿元，分别占比公司当年营收的4.26%和7.87%。

　　与公司自身比，两年内的研发投入有较大增长，但与同行比长生生物的研发投入可谓吝啬。

　　在A股疫苗上市公司中，康泰生物（300601.SZ）、沃森生物、智飞生物、华兰生物（002007.SZ）、辽宁成大（600739.SH）和天坛生物（600161.SH）等，基本瓜分了国内大部分疫苗市场份额。

　　斑马消费梳理这些企业的研发费用投入发现，占比市场份额较大的康泰生物和沃森股份纷在研发投入方面最为慷慨。

　　2016年和2017年，康泰生物的研发投入分别占比当年营收的11%和10%；同一时期，沃森股份的研发投入占比分别为53%和50%。

　　和长生生物处于同城的长春高新（000661.SZ），在2016年和2017年的研发投入占比也在9.14%和8.5%。