价值仍饱受争议

　　事实上，即便小米股价涨势喜人，业内对于小米股价是否真正反映了其自身价值仍说法不一。

　　“一个好的公司不一定是好的股票，这是两个不同的问题。”在采访过程中，多位受访业内人士对《证券日报》记者表达了这一观点。

　　有小米利益相关方对《证券日报》记者坦承，小米公司是一家好公司，雷军也是非常优秀的企业家，但好的股票要看在哪个位置买入才合适。

　　在洪灏看来，小米上市首日破发表明市场对小米仍然是心存疑虑的。“它（小米）必须持续增长得非常快才能够得上现在的估值。” 洪灏对《证券日报》记者表示，以小米现在的“硬件+互联网+新零售”的“铁人三项”模式来说，事实上，苹果已经做得非常好了，但是市盈率仅在16倍左右。而小米现有的商业模式还谈不上成功，目前超过70%的营收都是来自硬件。这几年小米增长非常快，但是增长来源都是低利润的增长。小米需要向资本市场证实自己的商业模型和故事。

　　小米招股书显示，目前小米主要的营收来源仍然是硬件，其中，智能手机收入占比为70.3%，IoT与生活消费产品占比为20.5%；互联网服务仅占比为8.5%，其它占比为0.6%。招商证券香港某分析人士对《证券日报》记者直言，如果从价值投资来看，香港市场上有大把股票比小米便宜，安全边际也更大。目前市场给予小米较高的估值和定价或许是考虑其科技和生态链属性。“小米本身吸引人的不是手机，而是打造的整个生态，这才是它的护城河，小米需要的是不断加固自己的护城河。”

　　不过，小米早期投资人GGV（纪源资本）管理合伙人童士豪则力挺小米“铁人三项”模式。其在小米上市当天对《证券日报》记者表示，小米本身的“铁人三项”模式，一般的公司都没有听过，他们需要时间去理解，这是很自然的一件事情。他认为，小米的模式不仅在中国可用，在海外同样适用，在海外仍有非常大的增长空间，而小米互联网服务业务的潜力也远未被挖掘。

　　“港交所对于科技股还需要更多时间去理解，这十几年的时间里，港交所的券商只看到一个腾讯起来，大部分投资者还没有见证过内地大批科技企业的成长。但人都是很聪明的，给他们点时间都能看懂。”童士豪如是说。