外部竞争压力大

　　除了内部模式和运营问题，途牛还面临着强大外部竞争压力。

　　和途牛上市时相比，国内OTA市场近年来已经发生巨大变化。

　　2016年携程收编去哪儿后，又持有合并后的同城艺龙45%的股份。从体量上看，携程几乎占据在线旅游市场的“半壁江山”。百度作为携程的第一大股东，也在持续对其输送流量。

　　与此同时，美团点评也加入战局，成立酒店旅游事业群。2017年4月，美团点评开始加码在线旅游，发布独立旅行品牌美团旅行。同年10月，美团点评获得腾讯领投的40亿美元融资。

　　而前身为阿里旅行的飞猪，背靠阿里带来的巨大流量，正在飞快分食用户。由BAT三大巨头加持的三家OTA，将在线旅游市场拉入新流量时代。

　　巨头效应很快得到显现。根据比达咨询《2017年度中国在线旅游度假行业发展报告》（下称《报告》），2017年在线旅游度假APP月均活跃用户数排名中，携程旅游以超过5400万用户列第一，飞猪以3100万用户紧随其后。途牛则位列第五，月均活跃用户数为657万，差距较为显著。

　　再往更大层面看，旅游行业本身的一些变化，也给途牛带来了新挑战。

　　根据财报，跟团游是途牛的营收主力，收入占比最高曾超过9成。不过近两年，随着消费升级趋势到来，自助游正受到越来越多游客的青睐。

　　途牛似乎并没有跟上自助游崛起的步伐。根据《报告》，2016年国内在线度假自助游市场，途牛份额紧随携程，位列第二。而到了2017年，携程以22.7%占据首位，随后为飞猪17.2%、同程15.3%，途牛14.8%掉到第四名。

　　内忧外患下，途牛如果没有业务层面的实质性提升，股价走出“熊途”可能还有很长一段路。