CDR是什么

　　CDR英文全称是Chinese Depository Receipt，即中国存托凭证。CDR是指在境外（包括中国香港）上市的公司，将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算，供境内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。

　　作为金融衍生品的存托凭证历史悠久，指的是一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。1927年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证。

　　简单来说，所谓存托凭证就是某一公司为了使其股票能在上市地之外的地区流动，就将其一定数额的股票委托某一中间机构（通常是银行，也被称作保管银行或者受托银行）进行保管，由保管银行通知上市地之外的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在上市地之外的证券交易所或者柜台进行交易。

　　CDR的优势

　　CDR的核心优势是解决了股权结构问题和降低了上市成本。比如中概股退市后回归内地股市，就要退市并拆除VIE结构，现在可发行CDR，海外上市的公司可能保留原来的架构，并且大大节省了漫长的时间和繁琐的过程。

　　节省这些时间和过程，也就意味着直接节省了很多企业上市成本。首先财务成本就会降低，毕竟私有化退市和VIE结构拆除有巨大的财务成本。其次，一旦财务成本花费后，如果回归上市没能成功，除了这些成本白白丧失，还有原来留在海外上市的巨大的机会成本损失。最后，拆除VIE退市到国内排队上市或借壳上市，过程漫长不可控，可能使上市公司错过了合适的市场环境，时间成本是直接的，间接的还有融资规模等机会成本。

　　此外，对于企业而言，能在多个市场上市，本身就是融资渠道的多元化和融资能力的强化，有助于企业未来的发展。

　　如果CDR推出，会给A股带来什么影响？

　　广发证券戴康认为，如果CDR推出，将会给A股带来三个方面的影响：

　　第一，预计CDR推出在短期内会提高市场对成长股的风险偏好，短期利好成长股。

　　戴康认为，可以参考创业板推出时中小板的表现来判断CDR推出对成长股的影响。2009年10月30日创业板28家企业正式开市，中小板指在当月和下个月涨幅分别为8.03%和12.84%，相对上证综指取得了0.24%和6.18%的超额收益，创业板推出在短期内提高了市场对成长股的风险偏好，使得具有成长性的中小板相对大盘取得超额收益。

　　第二，在防风险大背景下预计CDR会在监管控制下小幅稳步推进，未来即使CDR推出也无需过度担忧其对股市资金分流的影响。

　　第三，以ADR（美国存托凭证）为鉴，CDR的流动性与普通A股不会有明显差异，CDR将成为A股的有机组成部分。