老板电器在电话会议中解释了四季度收入利润增速放缓的三个原因，首先是税收返还因素。2016年四季度有4600万税收返还，而2017年没有。若扣除税收返还影响，净利润同比上升7.3%。再者是京东苏宁渠道费用记录调整。有8500万元费用按原来方法应该同时计收入和费用，但四季度有变化，直接从收入里扣除。此外，公司业绩还受到了房地产市场影响。老板电器目前80%收入来自新房装修，20%来自更新，因此不可避免会受到房地产市场影响，特别是在一二线城市。

　　老板电器战略市场部负责人回复记者称，去年的业绩增长在预估范围之内。2017年是公司新三年（2017-2019年）发展战略的开局之年，公司一方面面临着房地产调控后续影响、原材料成本大幅上升等不利因素，另一方面又要努力实现技术驱动转型与品牌升级，较好地完成了年初设定的各项指标。

　　而为应对成本上涨变化，上述人士告诉记者，“由于受国家政策及市场因素综合影响，所有产品原料采购价格在2017年大幅上涨，但涨价是市场行为，公司会结合自身发展和行业整体情况采取合理的措施。”

　　老板电器高利润增速轨迹，从财报上来看，公司保持较高毛利率以及对销售费用的控制是成功的关键。2010年老板电器毛利率为54.6%，2016年老板电器毛利率为57.3%，提高了2.7%。而期间费用中，销售费用占营收比重，则从2010年的34.18%下降至26.66%。

　　此外，公司通过新建智能制造工厂来进行效率提升和成本压缩。据上述公司人士向记者透露，2016年，正式落成的老板电器新厂区——老板电器数字化智能制造基地。目前，整个老板电器数字化智能制造基地已形成至少180万台油烟机、300万台灶具的年产能，效率提升了35%以上，而成本则压缩了至少15%。

　　海通证券研究员陈子仪表示，从客观层面看，随着老板电器电商渠道占比逐步稳定，销售达到一定规模后，来源于行业层面的压力会逐步加大，业绩增速下台阶是必然的结果。市场产生情绪落差源于老板电器连续多年以来的优异表现，从客观角度看在目前地产后周期性显著、大宗原材料价格持续提升的行业背景下，均不再支持公司盈利能力继续提升，因而使得公司收入规模以及归母净利润增速将会切换至20%-25%的增长水平，收入业绩相匹配的情形。

　　资金出逃

　　老板电器在2017年的业绩不及预期导致了二级市场上资金出逃。据成交量最大的2月28日盘后数据显示，中金公司上海黄浦区湖滨路营业部席位以卖出2.19亿元居首，三家机构席位合计卖出3.14亿元，另外，深股通卖出2.04亿元，同时买入3271万元，净卖出1.71亿元；买入方均为券商营业部席位，其中，招商证券北京北三环东路营业部席位买入5019万元。

　　沃善投资合伙人投资总监方炯程告诉记者，老板电器股价下跌的市场理由是业绩增长不符合预期，其实去年的业绩增长在去年第三季度就有过预报业绩增长20%-40%的情况，结果和预报相同。

　　据方炯程分析，本轮老板电器股价下跌主要是在存量博弈情况下，最近资金持续外流和部分资金流入创蓝筹，造成抱团资金离开白马股时形成踩踏。他提醒，这种情况还会在其他蓝筹股和白马股上出现，投资者须加以警惕。而去年抱团蓝筹股和白马股的资金将会受到惊吓而陆续出逃，有关受到疯炒而高估值的蓝筹股，相信会因此受到压制而跑输市场。

　　另一位私募机构人士称，问题还是出在业绩和估值的匹配程度上，“老板电器的增长，去年前三季度还有30%的增长，而到四季度反而同比去年有所退步，这就支撑不了它的股价了。”浙商证券研究员陈曦表示，老板电器渠道方面，公司2017年线下零售、电商及工程精装修渠道增速分别约为15%，15%和30%。线下方面，公司持续加快新店铺设，2017年完成开设专卖店400家，未来专卖店仍将保持年新增400-500家。同时公司利用子品牌名气耕耘三线以下市场，定位中间价位，来弥补老板品牌渠道下沉的不足。线上方面，公司于去年底再次降低电商价格，预计降价后的电商增速将回到30%的水平。

　　方炯程表示，经过此轮反弹行情后，下一波升浪将会分化发展，很多有业绩增长支持有核心竞争力的优质创蓝筹会继续受到追捧，而没有业绩支撑的概念股会继续受到抛弃而不断寻底。

　　未来何在

　　除了面临房地产调控这一外因，老板电器在自身发展方面也值得关注。

　　老板电器在2017年中报中称，公司力争尽快实现吸油烟机销售额市场份额30%的目标，截至6月30日，这个数字是26.27%。但目标人群为中高端消费者的老板电器想要扩大市场份额，除了要直面同样定位中高端消费者的方太外，还需要从中低端品牌手中获取市场份额。据记者在对线下的国美电器与苏宁电器等卖场，以及线上的天猫、京东等购物网站的观察发现，老板吸油烟机的零售价多在3000元以上，与目标中低端客户的品牌价差在300元以上。尽管老板电器创立了名气这个中低端品牌，但老板电器方面在2月6日与投资者的对话中也称，“之前对于名气的重视程度可能不足，公司也拟对名气进行增资，激励名气公司的发展。会逐步重视名气三线及以下城市的发展，快速扩大其规模。”

　　此外，吸油烟机市场日趋饱和的情况也值得关注。根据中怡康测算，零售量方面，吸油烟机2017线下、线上及整体零售量分别为640万台、258万台、898万台，同比分别为-3.4%、50.7%、7.7%。尽管吸油烟机的线上零售量增长迅猛，但均价却出现了负增长的态势。根据中怡康统计的数据显示，从各类型的均价看，欧式、近吸式、中式的均价分别为2076元、1543元、482元，同比增长分别为-6.5%、-0.1%、-6.5%，线上全类型的均价全部同比下滑，致使线上吸油烟机整体均价也出现3.3%的下滑，均价降至1586元。