近期信用债违约事件频发，部分信用较好的上市公司也出现了违约，从而引发了市场对信用风险的高度关注，而更为重要的问题是这会不会触发流动性风险。从资产变现与金融市场流动性两个角度来看，当前离触发流动性风险还有相当距离，但是需要持续的跟踪。具体观点如下：

　　信用风险与流动性风险呈正向关系，流动性风险对信用风险的影响更大。流动性风险可以分为两类，一类是资产流动性风险，反应了资产的变现能力，另一类是融资流动性风险，表示融资来源的可得性。一般来说，流动性风险向信用风险的传导更为顺畅，融资来源受阻导致实体企业的再融资出现困难，当企业盈利能力不足以产生足够的经营性现金流时，就容易引发信用风险。回顾2013年的“钱荒”以及2016年年末的“债灾”，均是由偏紧的货币政策造成流动性短缺，实体企业融资成本上升，融资规模收缩引发的信用风险。因为有政府的隐性担保与兜底，由信用风险引发流动性风险的难度要更大，此外，流动性风险与信用风险会相互强化。

　　信用风险如何向流动性风险转变？信用风险通过两条渠道影响流动性风险，首先是资产变现能力，信用违约风险增加带来金融机构产品估值下行，在较大的赎回压力下，金融机构不得不卖出流动性较好的资产来应对赎回，当这样做的机构越来越多时，由于缺乏对手方，将导致整个金融市场流动性严重紧缩。其次，对信用风险的担忧会传染给相应的金融机构，加剧整个金融同业市场的“惜贷”情绪，同业之间的资金融通变得更加困难。极端情况下只能依靠央行，欧债危机后，只有通过欧央行与银行做直接的流动性投放，也即所谓的QE来应对银行间市场的萎缩。

　　从资产变现与金融市场流动性两个角度来看，当前离触发流动性风险还有相当距离。从资产变现角度来看，当前机构抛售利率债等流动性较好的资产以应对赎回的情况还不是很普遍，还没有出现大规模的赎回潮带来的资产抛售潮。此外，在央行货币政策微调，边际转向宽松的呵护下，当前银行之间以及银行非银之间的流动性依然保持平稳，DR007与R007的走势较稳定。

　　上周地产销售环比小幅下降，土地成交大幅增加，深圳出台地产供给侧政策；电力耗煤连续两周环比下降，环保风暴来临，钢价延续上涨；猪价、菜价继续弱势反弹，端午假期临近有望提振食品价格；央行超量续作MLF；OMO大幅净回笼，隔夜市场利率下行；美元指数小幅微跌，离、在岸人民币双双升值；外储连续两月环比净减少。