高股息策略求稳。《策略专题-类衰退时期股市特征-20181218》提出宏观背景看，2018年下半年经济呈现类滞胀特征，往后看经济增速下行仍将持续，通胀周期滞后于增长周期，经济将由类滞胀走向类衰退，在此期间股市回落找市场底，高股息策略优势显现。08/4-09/3和11/9-12/9经济都出现过类衰退特征，这两段区间内高股息类行业呈现明显的超额收益。而且，在经济类衰退期，往往会降息，债券以及类债券特征的高股息股票将受益。根据行业分析师盈利预测，结合历史分红率预测股息，我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表5。此外，以政策宽松为界，类衰退后期受益于政策宽松的行业表现更优，第一次类衰退后期，周期性行业受益于四万亿投资计划，2008/09-2009/03期间建材涨跌幅78.8%、电力设备78.6%、有色73.3%、同期上证综指19.5%。第二次类衰退后期金融改革持续利好，2011/12-2012/09券商涨幅11.8%，保险10.7%，同期上证综指-10.6%。往后看政策宽松的方向在哪里？18年10月、12月中央政治局会议较7月底相比均未提及房地产调控，2018年中央经济工作会议对于房地产的定位是“构建健康发展长效机制”，而2017年“保持房地产市场调控政策连续性和稳定性”，如果2019年一季度经济数据持续下滑，不排除地产政策微调的可能，类似2012年初房地产政策开始微调，地产行业指数跑赢上证综指。行业分析师预计18/19年地产净利润同比增速分别为23%/8%，目前地产行业PB（LF，整体法）估值1.36倍，处于05年以来自下而上1%分位，若政策微调，地产板块受益。战略性看好成长，政策再次偏向科技创新类，2018年中央经济工作会议明确提出“要推动先进制造业和现代服务业深度融合，坚定不移建设制造强国”，先进制造如5G产业链、新能源车产业链，服务消费如医疗健康、保险。