中泰证券

　　大蓝筹已具明显配置价值

　　情绪低点叠加内外部环境偏暖，市场预期有望逐渐修复。短期市场情绪指标已经降至冰点，目前市场换手率历史分位数不足10%，部分行业已创历史最低水平。而成交金额中位数已从2015年顶部回落92%，这是弱市周期后半段的典型特征。从历史来看，A股市场底部区域的确立需要成交量持续放大来配合，比如市场在2012年触底反弹后指数上涨了20%，成交金额中位数则翻倍不止，当然成交量见底和估值见底不会一步到位。另外，从市场资金面情况来看，9月到11月是年内限售股解禁规模最小的几个月，而10月之后股权质押到期规模将逐月递增。因此，9月或许是年内最安全的交易窗口。

　　估值水平的波动周期决定了交易空间和安全边际，大蓝筹已经具备明显的相对配置价值。2008年底部区域时的市场整体市盈率中位数为16倍，2012年底部区域时的市场整体市盈率中位数为23倍，目前来看本轮震荡行情市盈率中位数跌到2008年时的水平可能性不大，而与2012年底部相比调整空间已经有限。从结构来看，目前蓝筹板块的估值水平与之前市场情绪底部时的水平更为接近。从以往走势来看，每一次市场底部区域的确立，上证50和沪深300都是反弹先锋。目前沪深300公司的盈利收益率已经达到5.6%，具备明显的长期配置价值。

　　配置方面，建议优先关注金融、地产板块龙头。此外，科技股龙头也已经进入可以长期布局阶段。

　　招商证券

　　底部区域将不断夯实

　　进入9月份，我们认为A股市场的投资者情绪仍然较为低迷，但随着相关不确定因素得以逐渐化解，市场底部区域将不断夯实。

　　半年报显示，A股公司整体盈利水平继续改善，我们认为这与供给侧结构性改革、技术进步和管理水平提升带来的行业集中度提升有很大关系。目前来看，这种行业集中度提升趋势仍在继续，A股公司整体ROE有望提升至2013年以来新高。

　　政策层面利好频出，比如基建稳增长力度逐渐回升、专项债发行有望提速、个税改革落地、其他降低企业经营成本的措施有望继续落地等，有利于市场情绪修复。

　　目前A股市场整体估值水平已经回到了历史最低水平附近，对于长期投资者的吸引力日益显著。且随着沪伦通的即将落地，以及A股市场有望被纳入富时指数，长线资金将加速布局。

　　此外，近期相关海外不确定因素有望趋向明朗，从而缓解市场担忧情绪。

　　配置方面，重点推荐大众消费（含医药）、科技、金融板块的龙头标的。大众消费龙头：个税改革等利好政策落地、消费结构出现变化、企业盈利能力继续改善、机构持仓结构得到优化、估值水平已回落至合理区间。金融板块龙头：资管新规等落地修复了市场预期、整体估值水平处于历史低位。科技股龙头：明年开始行业加速内生增长有望迎来三年上行周期、政策支持兼并重组。

　　湘财证券

　　继续区间震荡概率较大