申万宏源(5.00 +0.20%,诊股)证券：市场稳中向好 成长也有龙头

　　2018年A股市场仍将延续稳中向好的格局。盈利依然是正贡献，但幅度不及2017年，估值则有望获得新的支撑。2018年A股总体的盈利增速大概率将下行，A股非金融石油石化的盈利增速将由2017年的33%，下滑至2018年的15%左右，所以盈利钱的正贡献会小于2018年。

　　在盈利钱的结构上，龙头将继续占优，金融去杠杆(信贷收缩)背景下，行业龙头将获得更优惠的融资，进而获得更好的发展前景，提升行业集中度，这有利于龙头结构性行情的开展。而估值钱方面，盈利增速下降会使得部分应用PEG估值的板块存在一定的下行压力，但提示2018年无风险利率继续大幅上行的概率不大，同时2018年应当是改革加速的一年，供给侧改革范围扩大，国企改革的重点将放在资本运营方向上，乡村振兴和精准扶贫工作也将大力推进。微观上主题投资机会丰富，总体风险偏好也将获得支撑。

　　结构选择上，尽管春季行情当中价值和周期龙头的表现明显占优，但看2018全年依然强调无差别的龙头投资。价值和低估值龙头依然值得作为底仓，重点关注房地产、银行、商贸零售和食品饮料的投资机会。“制造+创新”方向有望成为二三季度的主线。十九大提出“建设制造业强国”“建设创新型国家”，而尽管年报预告总体低于预期，但创业板300亿市值以上的龙头股业绩增速已经开始边际改善，2019年受5G推进驱动，有将是中国经济的大年，中小创相对沪深300的业绩趋势又将重新占优。制造方面，上市公司在建工程增速和资本开支增速已企稳回升，叠加2018年成本端继续大幅上行的概率不大，制造业的盈利能力将出现上行。关注中期5G，光伏风电，军工，环保，高铁轨交的投资机会。

　　平安证券：布局转型 博弈通胀

　　2018年A股市场有望持续震荡上行格局，宏观经济和宏观政策由稳增长的逻辑加速向调结构的逻辑转移。

　　中国宏观经济的系统性风险在去杠杆和强监管之下，出现了明显的下降。房地产泡沫化得到有效控制(库存有所去化)，金融体系风险得到有效调整和监管，资本市场的局部高估值在2017年继续回落(以中证500和中证1000为标志)。总需求在2016-2018年反弹企稳，企业盈利持续改善，综合评估2018年对于资本市场来说这是一个有利的起点。

　　2017年是流动性价格持续上升(以无风险利率为代表)，2018年则是流动性数量下行显著(以信用融资扩张为代表)。强监管将推动金融体系加速存量调整，资产再配置和存量流动性争夺对标准化金融资产相对有利一些，非标市场的调整则更为显著和明确。

　　证监会致力于构建新制度框架和发展多层次资本市场，市场建设日趋规范化，2018年基础市场仍将持续扩容，交易监管持续强化，对上市公司行为进一步约束。市场风格难以发生巨大转变，投资风格更趋价值化的过程尚未结束，改革支持、盈利导向、模式创新是市场选择投资机会的主要逻辑。从长期来看，更加规范化和价值化的市场环境更有利于长期资金的逐渐进入。

　　2018年最为看好制造业升级，包括：基础工业升级、智能制造升级、绿色制造升级。消费升级方面，看好品牌消费和服务消费。通胀主线则看好农业和医药。