《唐人街探案2》登顶春节档，电影行业进入“内容为王”时代。《捉妖记2》以其第一部24.38亿票房的良好口碑与IP优势在大年初一登顶票房日冠，同时具备获得过香港电影金像奖最佳新晋导演奖、华鼎奖中国最佳导演奖的许诚毅导演与白百何、梁朝伟、井柏然和李宇春等众多流量明星加持，砸下过亿宣发费用，在春节档第一天排片达35.6%，票房占比42.7%稳居第一。而在领跑春节档票房两天后，《捉妖记2》表现出颓势，票房占比在大年初四降到23.9%，排片率降到26.7%，被后来居上的高品质《唐人街探案2》赶超。从豆瓣评分可以看出，《捉妖记2》的评分仅为5.3，《唐人街探案2》和《红海行动》却分别以7.3和8.5的评分实现了票房逆袭，电影行业进入“内容为王”时代。以目前领跑票房的《唐人街探案2》为例，陈思诚作为编剧型导演，与主创对整个电影内容进行了全方位锤炼，包括在电影中巧妙融入当地特色、每个人物个性鲜明、对故事明暗线高潮起伏的节奏把控恰到好处等等，使得影片的思路逻辑清晰又不失动作喜剧的精髓，以高品质的内容实现了春节档的票房登顶。可见初期的IP加持、宣发等其他手段只是将观众吸引至影院的一个要素，而后期的票房势头还是要依靠影片扎实的内容制作。

　　国产电影经历两年的蛰伏期，2018年将回归正常增长。2016年国产电影票房增速-1.7%，2017年在国产电影《战狼》的助力下勉强实现301亿的票房成绩，实际增速4.7%，大幅低于整体票房增速。2018年有几个可喜的变化：1、从春节档的排片以及上市公司的排片来看2018年国产影片可能呈现量、质齐升;2、过去几年国产片以营销、票补为核心手段推动票房提升，2017年下半年开始对内容的关注推动国产电影良性发展，如《战狼》、《芳华》等;3、2012、2013年为电影产业基金高速发展的时期，大量资本热钱在给电影产业带来繁荣的同时也带来了浮躁，随着3-5年存续期的结束，电影产业回归正常生态。我们预计未来三年整体电影行业复合增速15%左右，其中国产电影有望实现超行业增长。

　　从投资标的来看，我们认为产业链最先收益电影票房、特别是国产电影票房增速拐点向上的为上游制片和发行环节，首推光线传媒。另外，我们认为院线板块作为电影产业链最接近消费者的渠道，其受益于整体票房的增长以及银幕增速变缓，我们预计2018年中旬整体银幕增速有望放缓至15%左右与票房增速持平从而迎来单屏产出向上拐点，建议关注万达影视、金逸影视、横店影视、中国电影、上海电影等院线优质资产。