报告正文

　　一、本期话题：增量资金正在入市

　　●问题一：弱美元对A股增量资金有何影响?

　　弱美元有利于促进北上资金流入A股。2017年美元指数下跌10%，而北上资金全年流入约2000亿元，比先前两年流入之和还要多。这其中固然有深股通开通利好因素在内，但美元贬值在其中也有重要影响。

　　今年年初美元继续走弱，北上资金加速流入。今年1月前四周(截至1月26 日)北上资金累计净流入355亿元，而去年月平均流入额为166亿元，北上资金加速流入十分明显。今年年初美元指数继续走弱，上周美财长发表言论称美元走弱有利于美国贸易，美元指数当日暴跌0.98个百分点，后川普虽声明支持强美元，但美元指数一直未有起色。在欧央行货币政策逐渐转向鹰派、欧洲经济复苏与美国差距缩小的趋势下，今年美元指数预计将持续走弱。

　　●问题二：目前都还有哪些增量资金入市的迹象?

　　除北上资金加速流入A股之外，今年年初以来基金发行份额提速、两融余额持续上升、个人投资者开户数回升、保险性质资金入市等迹象都说明增量资金在入市：

　　今年1月前四周股票型和混合型新发基金份额合计682亿元，而去年新发基 金份额月均为265亿元，新发基金销售明显高于去年;

　　两融融资余额从17年末的10215亿元上升至上周末(1月26日)的10742 亿元，上升527亿元，是2016年12月份以来上升速度最快的月份;

　　新增投资者数量年初以来上升趋势明显。18年1月前三周，新增投资者数量分别为18、27、30万人;

　　人社部在1月26日新闻发布会上表示，目前基本养老保险基金投资运营稳步推进，北京、安徽等9省份签署了4300亿元的委托投资合同，2731.5亿元资金已经到账并开始投资。此外，江苏、浙江、甘肃、西藏4省份政府 已审议通过委托投资计划。基本养老保险预计未来每年入市规模分别为可 达338亿元。(测算过程请见前期报告《职业年金，积水成渊——广发流动性跟踪周报(12月第4期)》)

　　●问题三：增量资金流入A股的动力是什么?

　　我们在最新一期的周末五分钟报告中指出，从国际资本流动来看，美元走弱叠加全球经济复苏的背景下，国际资金倾向于投资资本回报率抬升、弹性更大的新兴市场，中国作为新兴市场的代表将显著受益;从出口来看，本轮全球复苏将继续带动中国出口改善。随着中国系统性风险降低经济韧性加强逐步为国内外投资人所认可，A股吸引增量资金流入。

　　我们此前报告中指出当前多重信号共同指向全球经济变得更为乐观。以原油为代表的工业大宗商品价格持续上涨，NYMEX原油上周涨幅4.6%;本周一(1月29日)10Y美债收益率向上突破2.7%关口、10Y德债刷新两年新高。全球经济向好的信号不断强化。