2014年5月16日，长达2年的立案稽查水落石出，南纺股份发布收到的证监会行政处罚决定书。

　　决定书显示，在2006-2010年，南纺股份分别虚构利润3109.15万元、4223.33万元、15199.83万元、6053.18万元和5864.12万元。扣除虚构的利润，公司在该时间段内的利润分别为-668.65万元、-1430.59万元、-13620.47万元、 -4470.4万元和-5969.01万元。

　　对此，证监会依法给予南纺股份警告，并处以50万元罚款;给予单晓钟等12名相关责任人警告，并处以30万元至3万元不等的罚款，单晓钟等人被认定为证券市场禁入者。

　　不过通过财务造假的方式，原本连续亏损六年的南纺股份避免了退市的危机。

　　值得一提的是，南纺股份的财务造假也成为近十年来上市国企造假第一案。

　　陷财务造假后遗症?

　　在业绩造假风波后，名声不太好的同时，南纺股份的经营业绩并未发生好转，甚至是愈发恶化。

　　历年财务数据显示，2011-2016年，南纺股份的营业收入从48.37亿元直线下降至8.48亿元，净利润时正时负。

　　不过在此期间，公司的扣非后归母净利润分别为-1.47亿元、-0.91亿元、 -1.1亿元、-0.38亿元、-0.76亿元、0.12亿元，6年累计为-4.5亿元，公司的盈利能力每况愈下。

　　根据南纺股份2017年三季报，公司在2017年前三季度的营业收入为4.82亿元，同比下降约30%;净利润为-0.8亿元，去年同期为-0.52亿元。

　　此外，《国际金融报》记者注意到，在亏损背后，南纺股份的资金链也处于紧绷状态。

　　自2011年以来，南纺股份的资产负债率一直高于83%，最多曾高达95%。

　　令人疑惑的是，南纺股份属于批发零售行业，并非是重资产行业。对比同行业的申达股份、辽宁成大、东方创业等上市公司，其资产负债率均为50%左右，远低于南纺股份。

　　究其原因，还是缘于公司的短期借款和应付票据的居高不下。

　　在2017年前三季度，南纺股份的短期借款和应付票据分别为6.39亿元、4.36亿元，占总资产的比例分别为38%、26%。

　　短期借款和应付票据均属于有息负债，所以由此产生的利息支出及其占扣非净利润的比例亦在不断上升。这意味着公司的造血能力越来越跟不上失血速度。

　　另一方面，南纺股份的期末现金余额逐年下降，截至2017年9月末，公司只有3.66亿元现金余额。除了净利润的不稳定造成经营活动现金净流量的不稳定，公司在这6年间的筹资活动现金净流量总计高达-15.41亿元，其中2011-2015年连续五年为负。

　　一位私募从业人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，筹资活动现金净流量为负有几种情况，多为分红、支付借款利息、还贷等。

　　2001年上市的南纺股份，从2002年到2011年，每年都对前一年的利润豪气分红，而这一现象正好在2012年戛然而止。

　　换言之，筹资活动现金净流量连续五年为负只能是因为支付借款利息和还贷。

　　随之而来的疑问是，高额借款是否用于主营业务?如是，主营业务为何毫无起色?如否，高额借款用于何处?

　　面对如此资产，控股股东南京旅游集团退出或许是能想到的唯一出路。但拥有“黑历史”的南纺股份未来又该如何实现自我救赎。