汽车及汽车零部件:电动车指标首超燃油车 荐3股

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐,闫俊刚,唐晢 日期：2017-12-18

　　北京市发布2018年小客车指标总量和配置通告

　　北京市小客车指标调控管理办公室发布《关于2018年小客车指标总量和配置比例的通告》,2018年小客车指标配额调整为10万个:普通指标4万个,其中个人指标3.8万个;新能源指标6万个,其中个人指标5.4万个。同时,北京市政府对《北京市小客车数量调控暂行规定》进行了调整,指标有效期由6个月调整为12个月。

　　北京电动车指标数首超燃油车,政策向新能源汽车倾斜

　　北京市2018年小客车指标政策变化点主要体现在:1)总量方面,2014年以来小客车指标总数首次减少,由14-17年的15万个下滑至18年的10万个;2)结构方面,电动车指标数首超燃油车,普通指标数由去年的9万个下滑至4万个,而电动车指标数维持在6万个,北京市政府政策进一步向新能源汽车倾斜;3)个人指标占比提升,其中个人普通指标占比由17年的92%提高至95%,个人新能源指标占比由17年的85%提升至90%。

　　传统燃油车指标获取难度极大,北京市电动乘用车需求进一步提升

　　根据17年10月份北京第五期小客车指标配置结果,申请个人编码达2836463个,而个人分配指标仅13904个,个人中签率为0.49%,简单年化中签率也仅为2.9%。考虑到17年北京市个人指标为8.28万个,而18年下降至3.8万个,传统燃油车指标将更难获取,这将使得北京地区纯电动乘用车需求进一步提升,新能源指标利用率也将大概率上升。双积分政策保证了新能源汽车的供给端产量,而北京市小客车指标新规,有助于需求端对所产新能源汽车的消化。 此外,根据交强险数据,17年1-10月份,比亚迪、北汽新能源、吉利、长安、上汽乘用车、江淮汽车在北京市电动乘用车终端市场的份额分别为32.0%、28.9%、13.3%、11.6%、4.1%、3.6%;1-10月份,北京市电动乘用车终端市场中销量较高的车型由高到低包括比亚迪E5、帝豪、奔奔、北汽EC系列、北汽EU系列、比亚迪秦、北汽EV系列、北汽EX系列、荣威ERX5 EV等。

　　投资建议

　　管理层对新能源汽车的补贴思路已由超额利润补贴转向覆盖成本基础上的合理利润补贴,且未来会逐步退出。长远来看,油耗、新能源双积分政策的推出将接力政府补贴,在供给端支撑新能源汽车产业的发展。新能源汽车投资视野上,投资者应该更加重视公司的核心竞争力和市场化驱动力。新能源汽车板块,我们推荐江淮汽车、上汽集团、华域汽车。

　　风险提示

　　汽车行业景气度不及预期;新能源汽车政策调整;新能源汽车销量不及预期。