生态修复概念股:大规模国土绿化行动启动 生态修复行业景气度可持续

　　行业观点：

　　上周建筑行业涨幅-0.7%，跑输沪深300指数2.43%。主要是受中央经济工作会议表示“压缩一般性支出，切实加强地方政府债务管理”影响，建筑央企回调带动指数调整。

　　中央经济工作会议把污染防治作为三大攻坚战之一，高度重视生态文明建设，城市黑臭河治理、流域综合治理、土壤修复等将为园林企业增添新的市场空间：会议提出要实施好“十三五”规划确定的生态保护修复重大工程。启动大规模国土绿化行动。深入实施“水十条”，全面实施“土十条”。

　　本周财政部发布《关于国有资本加大对公益性行业投入的指导意见》，提出对于市场调节机制失灵的公益性行业，公共财政应当加大投入，发挥税收等政策引导作用，国有企业发生符合条件的研发费用依法享受税前加计扣除优惠，从事公共基础设施、环境保护、节能节水项目的所得，按有关规定享受税收优惠政策。并鼓励使用PPP模式。我们认为，PPP监管趋严是防止异化为地方政府大规模举债的工具，真正的PPP模式依然是政策鼓励的方向。

　　继续看好细分领域生态修复板块，行业好+市占率提升：中央经济工作会议把污染防治作为三大攻坚战之一，提出要启动大规模国土绿化行动。PPP模式推出带来市场份额向优质民营上市企业集中，龙头优势凸显。重点关注：岭南园林(25.50 +2.16%,诊股)(18年14X，51%增长)、铁汉生态(11.54 +0.87%,诊股)(18年14X，50%增长)、东方园林(20.27 +0.35%,诊股)(18年18X，45%增长)等。

　　基建设计板块业绩逐步反应订单高增长：长期看设计企业通过市占率提升和进入新设计领域保证持续增长，民营设计企业具有激励、资质、技术上的竞争优势，对比国际设计龙头AECOM(16年收入174亿美元，扣非利润3.52亿美元)还有较大成长空间。看好中设集团(28.60 +0.46%,诊股)、苏交科(15.77 +1.15%,诊股)、勘设股份(73.82 +4.28%,诊股)。

　　核心推荐标的：

　　岭南园林：17年90%增长，PE21X。流域治理PPP有望加速，收购北京新港永豪75%股权，水利水电一级资质助力公司加速开拓流域治理、农村水务类业务;借助恒润科技等向C端延伸，重点打造文旅运营板块，获取长期收益。

　　铁汉生态：17年57%增长，PE22X。流域治理和生态修复技术强、工程业绩多，受益全国水系治理需求爆发。与申万成立百亿PPP产业基金，充分发挥PPP杠杆作用，员工激励充分，资产质量高。

　　东方园林：17年62%增长，PE26X。订单收入比8.5倍为全行业最高，PPP项目质量较高。流域治理龙头，民企中规模最大，品牌认可度高，第二、三期员工持股计划规模分别为14.67亿、9亿，彰显公司信心。

　　中设集团：17年40%增长，PE20X。民营基建设计龙头，激励、资质、技术优势明显，省外扩张加速+设计领域延伸，带来订单持续60%高增长，业绩增速提升，估值有高安全边际，未来成长空间大。