杰克股份(603337)：实际控制人上限增持，彰显信心

　　事件: 公司实际控制人上限增持股票 175 万股,增持股票占总股本 0.85%公司 12 月 23 日发布公告, 截至 2017 年 12 月 22 日, 公司副董事长、实际控制人阮积祥累计增持公司股份合计近 175 万股,占公司总股本的 0.85%,增持计划实施完成。

　　本次增持计划拟增持股份数量累计不低于 60 万股,上限不超过 175 万股。本次增持按照计划上限完成。

　　增持之前,公司实际控制人阮积祥及其一致行动人台州市杰克投资有限公司、LAKE VILLAGE LIMITED、台州市椒江迅轮企业管理咨询有限公司合计持有公司总股本的 73.5%, 增持后达到 74.35%。

　　实控人增持、 大额员工持股计划: 彰显发展信心

　　实际控制人增持,彰显公司持续高速发展的信心,对公司价值的认可。 此前大额的员工持股计划, 有利于保持核心团队的稳定,调动员工积极性,行业竞争力有望得到进一步提升。

　　公司 2017 年 6 月通过员工持股计划的议案,截至 2017 年 9 月 22 日,公司 2017 年员工持股计划顺利完成,共计通过二级市场买入公司股票近 800 万股,占公司已发行股本 3.84%,成交均价 39.95 元。

　　缝制机械行业持续产销两旺, 工业缝纫机龙头有望受益

　　根据中国缝制机械协会统计数据, 2017 年 1-10 月协会统计的行业百家整机企业累计完成工业总产值 148 亿元,同比增长 24%, 工业缝纫机累计生产 339万台,同比增长 36%。 累计完成主营业务收入 156 亿元,同比增长 20%,工业缝纫机累计销售 346 万台,同比增长 26%,产销率 102%。缝制机械行业持续产销两旺,公司作为工业缝纫机龙头企业,在技术、渠道、管理等方面具有较大优势,有望持续受益于行业景气度提升。

　　看好公司业绩增长持续性, 有望成长为全球工业缝纫机巨头

　　看好公司市场占有率逐步提升、海外市场拓展加速、裁床产品销售获得突破:

　　1) 国内低端产能在激烈的市场化竞争中陆续退出市场,行业重新洗牌, 公司拥有核心技术、先进管理模式和优势渠道有望占有更大的市场份额。

　　2) 近年来纺织服装行业向东南亚等低成本国家地区迁移, 公司把握产业迁徙机遇,拓展海外业务。海外收入占比连年提升,至 2016 年超过 60%。

　　3) 公司 2009 年收购德国奔马,并成立拓卡奔马,公司在裁床领域业务有望迅速抢占市场。 国内裁床普及率极低,市场空间有望达 250 亿元。

　　投资建议: 公司有望成长为全球工业缝纫机巨头。 我们判断公司在国内市占率不断扩大,裁床产品发力,海外出口持续提升, 业绩有望持续超市场预期。预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.59/2.12/2.71 元,对应 PE 为 32x/24x/19x。 维持“增持”评级。

　　风险提示: 服装行业景气度低于预期;海外市场扩展低于预期;裁床产品销量增速低于预期。(中泰证券 王华君)